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clima y exportaciones en juego



El mercado de la soja enfrenta un momento crucial con factores climáticos y de exportación que tiran en direcciones opuestas. Por un lado, el calor extremo pronosticado podría reducir las estimaciones de rendimiento en Estados Unidos, proporcionando un soporte alcista a los precios. Esta expectativa de menor producción puede crear oportunidades para los productores de soja que busquen beneficiarse de precios más altos. Por otro lado, las débiles ventas de exportaciones de cosecha vieja y el lento inicio de las ventas de cosecha nueva en ese país ejercen presión bajista, limitando la posibilidad de un rally significativo en el corto plazo.

Competitividad de la soja estadounidense

Actualmente, las ofertas brasileñas de soja se sitúan entre 18 y 22 dólares por tonelada más altas que las del Golfo de EE. UU. y se espera que estas primas suban aún más en agosto. Este aumento en las primas brasileñas puede hacer que las exportaciones de soja estadounidense sean más competitivas, particularmente en el mercado chino, que se prevé incremente sus compras hasta octubre. Esta mayor competitividad se presenta en un contexto donde el rendimiento estimado de 3,5 toneladas por hectárea o 52 bushels por acre (BPA) del USDA para la soja estadounidense está en riesgo debido a condiciones climáticas adversas, como calor excesivo y sequedad prolongada, que afectan al este del medio oeste y sureste de EE.UU. Estas condiciones podrían reducir el rendimiento a 3,4 toneladas por hectárea o 51.5 BPA, lo cual disminuiría las existencias finales a 10,8 millones de toneladas, un nivel que ya no representa un exceso significativo.

En este escenario, los precios proyectados para la soja en noviembre oscilan entre 11.00 y 11.25 dólares por bushel.. La combinación de una demanda exportadora robusta, especialmente de China, y los desafíos climáticos internos, plantea un panorama mixto para el mercado de la soja estadounidense en los próximos meses, con potenciales oportunidades y riesgos a considerar.

Compras chinas y desafíos logísticos

China ha incrementado sus compras de soja, alcanzando 7.5 millones de toneladas para la ventana de febrero a agosto del próximo año, un millón más que el año pasado. Sin embargo, la cobertura para febrero sigue siendo baja debido a las dificultades de las empresas comerciales en Brasil para originar soja para entrega en enero, consecuencia de las bajas existencias en tránsito y posibles retrasos en la siembra por lluvias. En contraste, la cobertura para marzo es la más avanzada, impulsada por un mayor intercambio de insumos en el norte de Brasil, lo que sugiere una mayor oferta para febrero.

La distribución de la cobertura de China muestra un vacío entre septiembre y diciembre, lo que plantea varios escenarios. Si la demanda de China sigue siendo alta y Brasil no puede ofrecer suficiente soja, habrá una prisa por comprar soja estadounidense, lo que podría sostener los precios FOB en los puertos de EE.UU. Si la demanda china disminuye y Brasil mantiene volúmenes similares al año pasado, la demanda de soja estadounidense será limitada, presionando los precios a la baja. Una tercera posibilidad es una cosecha brasileña mayor de lo esperado, lo que podría aumentar ligeramente la demanda de soja estadounidense. En resumen, para que la soja estadounidense sea más competitiva, los costos de logística deben reducirse significativamente, lo que abriría espacio para precios más agresivos en barcazas y ferrocarriles, además de reducir el margen de elevación.

En el mercado de soja la atención aún se centra en la carrera presidencial estadounidense, el clima en el Medio Oeste y el desarrollo de la cosecha 2024/25, apareciendo a estas horas algunas señales de alerta y también sobre el comportamiento de la demanda, que ha sido mejor en las últimas semanas para la soja norteamericana.

Demanda concentrada

Los crushers de China ya han cubierto casi el 20% de sus necesidades de febrero y más del 40% de marzo de la nueva cosecha brasileña, aplazando las compras de soja estadounidense. Este patrón de compras concentradas genera incertidumbre sobre el tamaño potencial del programa de exportaciones estadounidense para 2024/25, que ya se anticipa más pequeño que la temporada pasada, cuando el USDA redujo su estimación de exportaciones seis veces, acumulando una reducción de 7.5 millones de toneladas.

La estrategia china de adelantarse en la compra de soja brasileña con descuentos significativos en comparación con la soja estadounidense para el periodo de febrero a mayo de 2025, también fomenta un patrón de compra que favorece la soja brasileña.

A pesar de las fuertes exportaciones de nueva cosecha la semana pasada en EE.UU., los bajistas son rápidos en señalar que las ventas de exportación de nueva cosecha de EE.UU. están comenzando de manera más lenta que en casi dos décadas (19 años), lo que podría limitar los repuntes del precio de los futuros de soja en Chicago a corto plazo. Esto sugiere que, aunque hay señales alcistas, la debilidad en las ventas de exportación de la cosecha vieja y el lento inicio de las ventas de nueva cosecha podrían mantener los precios contenidos.

Los alcistas de la soja están observando con atención la previsión de calor extremo en Estados Unidos. Si estas altas temperaturas persisten durante un período prolongado, podrían afectar negativamente los cultivos en la región occidental, particularmente durante finales de julio y agosto, que son cruciales para el desarrollo de la planta. Inicialmente, el mercado consideraba un rendimiento promedio récord de entre 52.0 (3,5 toneladas por hectárea) y 54.0 bushels por acre (3,6 toneladas por hectárea), pero esta estimación podría reducirse con la nueva previsión de calor extremo.

El USDA actualmente utiliza una estimación de rendimiento promedio de 52.0 bushels por acre. Además, las exportaciones de la nueva cosecha han sido robustas, con 830.000 toneladas métricas reportadas por el USDA, lo cual está en el extremo superior de las expectativas comerciales.

En Chicago, los valores del CBOT han mostrado una tendencia a seguir cada nuevo pronóstico meteorológico diario. El último informe GFS indica condiciones más frías después del 8 de agosto en EE.UU. Esta fluctuación con cada pronóstico complica la gestión de fondos, ya que los precios tienden a variar constantemente con las previsiones climáticas cambiantes.

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